多因素制约国企降杠杆进程 专家建议确定合理降杠杆目标

主持人左永刚：中共中央政治局12月8日分析研究2018年经济工作时指出，防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强，防范风险工作取得积极成效。今日本报从国企降杠杆、防范地方违规举债、金融服务实体经济等角度进行前瞻性解读。

作为供给侧结构性改革的五大任务之一，去杠杆无疑是“重头戏”。中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2018年经济工作时提出，通过打好防范化解重大风险攻坚战来降低经济增长对杠杆的依赖度。而在“去杠杆”方面，企业降杠杆特别是国企降杠杆仍是关键。

苏宁金融研究院特约研究员江翰在接受记者采访时表示，之所以将国有企业作为降杠杆的重中之重，主要有以下几点考量：一是部分国企在此前的市场竞争中，意图通过加杠杆的方式来增加产能，主观上具有加杠杆的冲动，与此同时，在前期快速扩张的影响下，企业出现产能严重过剩现象，加重了其经营风险;二是部分国企存在经营债务偏重问题，同样加重了企业的经营风险;三是长期以来信贷发放对于国有企业的“偏爱”，也在客观上导致国企杠杆率偏高。总的来说，国有企业降杠杆已成为大势所趋。

据了解，通常意义上的宏观杠杆率主要包括四个部门，即企业部门、个人或居民部门、政府部门、金融部门。而从结构上看，在这四个部门中，企业部门特别是国有企业杠杆率偏高已经成为共识。

昨日，盘古智库高级研究员吴琦在接受记者采访时表示，从国有企业所属行业来看，传统周期性行业及相关上游工业企业，如钢铁、煤炭、房地产、电力等行业大都处于产能过剩状态，产业结构有待优化，并且在长期发展过程中肩负着地方经济增长以及就业等职能，经营负担较重。并且这些行业的去杠杆工作与去产能、去库存等任务交织，可以说进一步加大了企业降杠杆的压力;除此之外，国企降杠杆还面临来自银行的资产损失压力。如果降杠杆速度过快，银行的不良资产率有可能大幅增加，进而对国有企业降杠杆进程造成制约。

对此，交通银行首席经济学家连平建议，一方面要确定合理的降杠杆目标。充分考虑中国国情和央企特点，结合不同行业的特点，把企业负债率目标定在合理水平，即便是适当高一点的水平也是可以接受的。另一方面还要制定相应的规划。目前国企负债规模很大，降杠杆如果推进过猛，企业将难以承受。因此，有关方面应把握好节奏，分步骤实施，严防风险发生。