白酒基金会一直下跌吗？现在手上的白酒基金还敢拿吗?

突如其来，本周首个交易日，白酒板块开盘重挫，茅台开盘15分钟跌近6个点，带动白酒板块集体走低，截至收盘，茅台收跌-6.10%，中证白酒指数大跌-7.37%。

发生了什么?白酒基金还敢拿吗?

一、多重利空集中释放，白酒板块遭打击

近期白酒板块可谓流年不利，在刚刚过去的周末，多重利空消息集体发酵，或是造成今天白酒板块重挫的原因。

1、周末市场传言，白酒可能会加征消费税。上周五《求是》杂志发表重要文章《扎实推动共同富裕》。文章在谈到扎实推进共同富裕的六大要点工作中，其中之一是加强对高收入的规范和调节。而具体举措中不少跟税收制度改革相关，涉及个人所得税、房地产税、消费税等。有分析人士表示，消费税本来就有，这次市场担忧的焦点在于高端白酒提高消费税，对整体酒企的影响。

2、海外基金减持白酒龙头。最新数据显示，全球持有贵州茅台最多的基金——欧洲亚太成长基金(最新规模约1900亿美元)9月继续减持贵州茅台，与二季度末相比，该基金三季度末持有贵州茅台股份数降低11.19%。同时，全球最大的中国股票基金——规模近120亿美元的安联神州A股基金减持了五粮液，安本标准旗下的中国A股股票基金(8月底规模为40亿美元)大幅减持第一重仓股贵州茅台，减持幅度达18.53%。

3、年内首只募集失败的ETF出现，为食品饮料ETF。近日，平安基金旗下平安中证细分食品饮料产业主题ETF发布公告称，该基金未能满足基金合同规定的基金备案的条件，基金不能生效，为年内首只募集失败的ETF。该ETF募集失败，可能传递出投资者对食品饮料行业的谨慎情绪。

4、短期降准预期落空。9月消费和社融数据均不及预期，其中社融数据同比增速创2003年有数据记录以来新低，市场预期周末可能会迎来降准。但央行发言人回应四季度是否降准时表示，从整个四季度来看，流动性供求的形势应当说是基本平衡的。叠加10月MLF等额续作，机构普遍认为短期降准概率大降。

二、下跌会持续多久?

其实消息面的利空只是短期因素，例如提高消费税，在2018年10月29日也出现过类似消息，当日茅台开盘跌停，中证白酒指数收盘跌幅达9.53%，几乎相当于整个板块跌停。但随后3个交易日便全部反弹回来，此后一路震荡走高。

白酒板块当下真正值得忧虑的因素，主要还在于估值上。即便春节后板块回调了不少，但中证白酒指数目前市盈率仍高达48倍，处于近10年88%分位。换句话说，目前白酒板块估值比近10年来88%的时间还要贵。

对比2018.10.29，当时沪深300市盈率为10.65倍，目前是13.26倍，增长24.51%;中证白酒指数当时市盈率19.12倍，目前48.18倍，增长1.5倍。(数据来源：Wind、好买基金研究中心;截至2021.10.15)估值居高不下或使得白酒板块较难上演2018年10月后的反转行情，也使得白酒相对于其它板块并没有很高的估值性价比，因此应适当降低预期。

三、手上的白酒基金还敢拿吗?

尽管近期白酒板块频繁大涨大跌，估值分位点也处于近10年高位，但我们依然认为，白酒板块中长期逻辑没有改变，具备配置价值。原因如下：

1、需求稳定，受经济周期影响较小。白酒属于必选消费里的细分领域，而必选消费行业的特性就是较少受经济周期影响，相对可以很好的跨越牛熊。同时，白酒具备很强的社交属性，逢年过节、商务谈判、宴饮聚会、访友赠礼等场合几乎都有酒的身影。

2、商业模式好。首先，行业毛利率长年在60%以上，龙头酒企更是高达90%;其次，酒企普遍现金流较好，净资产收益率高，资产负债率低，具备较强抗风险能力;最后，有别于其它商品的是，白酒不怕囤货，甚至很多白酒时间越长越值钱，这几乎是只属于白酒才有的特性：存货=升值。

3、高端白酒具备奢侈品属性，行业格局稳定。相比于普通白酒，高端白酒品牌卓越，品质突出，且具备深厚的历史底蕴，价格亦显著高于其他白酒，因此高端白酒本质上属于奢侈品。同时，随着市场集中度提升，小酒企逐步退出，高端白酒占据的市场份额越来越大，议价能力高，行业格局比较稳定。

因此，我们认为白酒板块短期或仍有下跌空间，但中长期具备一定的配置价值。持有白酒基金的投资者，如果是按我们的一贯原则“单赛道基金仓位不高于20%”进行配置的，没有必要恐慌，坚持持有+越跌越买为宜;如果是手上仓位较重的，可以后续趁反弹减到合适的仓位。

总结

白酒行业的特殊性决定了，它非常适合作为组合配置品种，投资者可以在高估的时候减仓，也可以在收益达到预期时进行止盈，但最好在较长的时间周期里，组合中坚持保留一定的白酒板块仓位。当然，手上还没有持仓或仓位较轻的投资者，如果看好白酒板块配置价值，通过定投缓慢布局也是不错的选择。