复星国际2022年报解读：四大子公司业绩稳定，创新和全球运营驱动增长

来源：市值风云

今年年初多个业务板块数据亮眼，有望带动公司整体实现反弹。

3月29日，复星国际（00656.HK）发布2022年度业绩报告，营收人民币1753.9亿元，同比增长8.7%，归母净利润5.4亿元。

(资料图片)

2022年是复星创立三十周年。三十年来，复星先后经历了创业、国内发展、全球化等多个阶段，最终成长为一家植根中国、全球运营的家庭消费产业集团。

2022年也是特殊的一年，国内疫情起伏跌宕，海外资本市场风大浪急。复星国际董事长郭广昌在3月30日的业绩会上表示，“2022年我们说的最多的一句话是‘首先要活着’，机会是留给活下来的人，首先要穿越风暴和危机，才有未来”。

作为一家全球运营的企业，身处这个关键节点上，复星交出了一张怎样的答卷？风云君仔细研读公司财报，从中看到了许多值得关注的积极因素，也窥探到了公司未来发展的一些关键线索。

瘦身健体，聚焦家庭消费

去年，面对疫情的挑战，公司明确了“瘦身健体”的战略，退出了部分非战略性非核心资产，包括酷特智能（300840.SZ）、泰和科技（维权）（300801.SZ）等，合计实现现金回流近300亿元。

去年10月，公司宣布出让南京南钢60%的股权，3月14日，双方正式签订协议，目前交易尚在推进中。

去年，公司还完成了8.75亿美元及16.6亿元人民币的银团借款，并完成了102亿元人民币的境内债券发行及转售。

今年1月，复星高科与8家国内银行签订贷款协议。工行、农行、中国银行、建设银行、交通银行作为联合牵头行，与民生银行、中国进出口银行、浦发银行共同组成银团，向复星高科提供总计人民币120亿元贷款，充分看好复星在2023年及未来的发展和增长。

这也是去年12月的中央经济工作会议召开以来，由五大国有银行牵头完成的最大一笔民营企业贷款。

“瘦身健体”之后，复星国际杠杆率保持稳定，平均债务成本4.7%，处于下行趋势，存量债券久期进一步拉长。公司还提高了子公司的向上分红能力，优化了母公司层面财务指标。

在战略上，复星更加聚焦家庭消费主业，致力于成为“创新驱动的全球家庭消费产业集团”。

去年，公司的健康、快乐、富足、智造四大板块营收分别为480亿、707亿、477亿、104亿，同比分别增长9.1%、5.7%、9.2%、33.8%。

归母净利润大幅下滑94.6%，主要源于复星医药的公允价值变动、富足板块保险类资产受二级市场波动的影响，以及高企的成本。

公司旗下四大核心子公司——豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险、复星旅文（01992.HK），去年营收分别为501亿、438亿、177亿、138亿，同比分别减少3.6%、增长12.7%、增长12.9%、增长48.8%。

豫园股份去年归母净利润增长1.5%，而且消费产业表现好于整体，其中珠宝时尚集团营收、归母净利润同比增速均达到20%，文化饮食营收增速也有10%。

复星医药利润下降主要是因为公允价值变动，扣非归母净利润同比增长18.2%。

复星葡萄牙保险总保费收入同比增长4.2%，表现稳健，并且进一步开拓以西葡语区为主的域外市场，国际化业务收入同比增加45%。

复星旅文强势复苏，亏损大幅收窄81%，经调整EBITDA同比增长超10倍，助推快乐板块整体扭亏为盈。

四大核心子公司贡献了去年总收入的72%，是公司业绩的基石。

创新驱动增长

在谈到未来发展时，郭广昌表示，要注重创新和全球化运营能力建设，创新体现在生物医药等方面，公司计划加大投入。

事实上，创新已经成为复星增长的主要驱动力。去年尽管面对疫情冲击，公司持续加大科创投入，当年科创投入104亿元，同比增长17%。截至去年底，公司拥有1771项发明专利。在持续创新能力支持和全球运营下，复星在科创方面的多年投入，正源源不断地转化为业绩。

在公司的健康板块，复星医药新品和次新品占去年制药板块收入的30%，制药研发投入51.0亿，同比增长13.6%，占制药业务收入的16.5%。

去年3月以来，复星医药子公司复宏汉霖（02696.HK）自主研发的PD-1单抗汉斯状在内地获批三项适应症。去年3月到年底，汉斯状实现收入超3亿元，是复星医药47个销售过亿药品中的一个。

（复星医药2022年报）

2021年，合营公司复星凯特从美国Kite Pharma引进的CAR-T细胞治疗产品奕凯达在国内上市，填补了相关领域空白。奕凯达上市后至2023年1月末已经惠及近300位患者，至2022年末已被纳入超70个省市的惠民保。奕凯达的第三项适应症注册申请也于去年10月获受理。

复星于2021年设立的复睿智行，去年12月发布了首个高性能4D毫米波雷达——哥伦布系列雷达，配合自主开发的融合感知算法，预计将为主机厂节省50%的量产成本。

豫园股份去年完成了茶饮、饮食、酒业3个科创中心的建设，目前共拥有5个科创中心。旗下的护肤品科创中心完全自主研发孵化出了护肤品牌——愈感。

郭广昌表示，“创新是复星穿越周期的核心能力，在周期的波与谷之间，更要加大创新的投入力度。2023年复星将会继续加大创新投入，保证这一增长引擎持续高效运转。”

全球运营能力持续提升

全球化的运营能力是复星的另一大亮点。2022年，复星的全球化进入第三个阶段，即通过“全球组织+本地运营”，推动复星全球产业生态具备跨地域、跨文化、跨组织的运营能力，为复星产业发展提供新动力（维权）。

以直观医疗（ISRG.O）为例，复星最初只是达芬奇机器人在中国的分销商，但后续与其成立了合资公司直观复星。

去年8月，直观复星总部及产业化基地项目医疗机器人制造·研发中心在张江国际医学（维权）园区开工，总投资超7亿元。这是继2021年10月直观复星达芬奇创新中心在浦东启用后的又一布局。

2019年，复星收购德国柔性自动化生产线解决方案提供商FFT（爱夫迪），目前中国是爱夫迪增长最快的市场。

复星于2017年8月设立复朗集团（LANV.N），并将陆续收购的Lanvin（浪凡）、Sergio Rossi、Wolford等奢侈品牌纳入其中。去年12月，复朗集团在纽交所上市，目前市值7.2亿美元。

复朗集团去年营收4.25亿欧元，同比增长38%，其中EMEA（欧洲、中东和非洲）增长44%，北美市场增长36%，大中华区虽然受到疫情影响仍增长了13%，全球化水平相比收购各品牌之初已经提高了不少。

地中海俱乐部则是加速在东亚地区扩张，中国长白山、千岛湖度假村开业，延庆度假村实现扩容，日本Kiroro一期度假村也在2022年雪季全新亮相。

复星葡萄牙保险在南美智利拓展业务并实现了对TPC的收购，国际化业务收入同比增长35%，占比超过30%。

业绩报告显示，目前复星在超过35个国家和地区拥有产业布局。2022年复星海外收入774亿元，同比增长14%，占总收入的44%，全球运营能力进一步提升。截至报告期末，海外品牌企业达到43家，海外员工超过4.5万名。

消费全面复苏，年初经营数据强劲

三年疫情只是复星三十年发展历程中的一小段。

去年，海外市场的率先复苏已经带动复星旅文实现强劲增长。今年，国内疫情管控放松，线下活动逐渐恢复，消费复苏强劲，IMF上调中国2023年GDP增长目标至5.2%。

为期52天的豫园灯会吸引创历史新高的超400万人次，在各大社交平台多次登上热搜，兔子灯成为网红爆款。

豫园股份表示，今年计划实现营业收入580亿元，同比将增长15.7%。

今年前两个月，三亚亚特兰蒂斯酒店入住率达96%，其中过年期间超过99%，取得营收近4亿元人民币，同比增长10%。

地中海俱乐部（Club Med）也取得了创业至今70多年来最好的单月业绩，今年前2个月营业额同比增长55%。

今年1-2月，复星旅文整体营业额同比增长55.4%，较2019年增长26.4%。

郭广昌在业绩会上表示，“一季度数据全面向好，所以我们对未来发展充满信心，复星国际业绩会回到正常轨道上，回归稳健、快速的发展。”

今年以来，中央多次强调”两个毫不动摇“，旗帜鲜明支持民营经济发展。3月份，《政府工作报告》出台，其中提到要“促进民营企业健康发展，破除各种隐性壁垒，一视同仁给予政策支持，提振民间投资信心。完善产权保护制度，保护企业家合法权益，弘扬企业家精神。”

民营企业政策和舆论暖风频吹，发展环境持续改善。

说回二级市场，复星国际也许不是最亮眼的那个仔，却一直在默默回报股东。上市以来的2007-2021年，公司累计分红252亿港元，占累计归母净利润的19.4%，最近几年的分红率稳定在20%左右。2022年度，公司拟分红1.15亿港元。

复星的MSCI（明晟）ESG评级为AA，是大中华地区唯一一家评级为AA的综合型企业。

蹚过2022年的风浪，迈过而立之年的复星，给市场交出了一份稳健的年报，凸显了公司在疫情期间的韧性，也更让外界对复星聚焦家庭消费主业的未来充满期待。

复星旗下四大核心子公司，表现稳健，成为公司业绩的基石。通过去年的瘦身，公司的财务状况也变得更加稳定。

今年以来，公司多个业务板块复苏强劲，有望带领公司整体实现反弹。